图解腾讯2024年报及估值探讨 先用几幅图概括 腾讯 2024年各业务经营状况，然后再简单测算一下腾讯主营业务的估值。腾讯业务构成 腾讯 的业务主要包括...
来源：雪球App，作者： 亨利彭友，（https://xueqiu.com/8118950998/328063269）
先用几幅图概括腾讯2024年各业务经营状况，然后再简单测算一下腾讯主营业务的估值。
腾讯业务构成腾讯的业务主要包括4大块：增值服务、网络广告、金融科技及企业服务、投资板块，具体业务构成，见下图。
2024年报要点简单说: 总营收个位数增长、净利高速增长！降本增效成果显著！
下面根据近几年的经营数据，看看各业务板块的发展趋势。
1）广告业务
已经连续9个季度15%以上的增长，增长趋势已经形成！
2）游戏业务
已经连续2个季度10%以上的增长！能否稳定15%以上的增长，有待观察。
3）社交网络，金融科技及企业服务
社交网络：尚处于低速增长，何时能恢复到10%以上的增长？有待观察。
金融科技及企业服务：尚处于低速增长，何时能恢复到10%以上的增长？有待观察。
4) 非国际准则净利
已经连续8个季度保持高速增长，目前增长势头強劲！但未来能否保持？
5) 投资板块
资产市值达9054亿元，其中: 上市部分市值5698亿，非上部分价值3356亿
腾讯主营业务估值探讨不考虑投资板块，看看腾讯主营业务（增值服务、广告和科技及企业）的估值。
既然不考虑投资板块，其对应的市值部分应该从总市值中减去，即当前腾讯主营业务的市值为37074亿元（46128-9054)。
下面用两种方式测算腾讯主营业务的估值：
1）直接用非国际准则净利润
基于2024年非国际准则净利2227亿，腾讯主营业务的市盈率约17；
如果2025年非国际准则净利增长15%，腾讯主营业务的市盈率约14；
如果2024年非国际准则净利增长30%，腾讯主营业务的市盈率约13；
关于“非国际准则净利”，最大的争议是否应考虑期权成本！
2）估算净利润=(除税前盈利-投资收益-联合营公司盈利) x (1- 所得税开支 / 除税前盈利)
这个公式直接从“税前盈利”中扣除“投资相关的收益”，得到主营业务的净利润
按照这个公式：2024年主营业务的净利润为1661亿，相比2022年（1182亿）增长40%！
基于2024年主营业务净利1661亿，腾讯主营业务的市盈率约22；
如果2024年主营业务净利增长15%，腾讯主营业务的市盈率约19；
如果2024年主营业务净利增长30%，腾讯主营业务的市盈率约17；
$腾讯控股(00700)$
$贵州茅台(SH600519)$
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